El yuan, el oro y los BRICS
Jennifer Montoya Madrigal[1], OBELA[2]
En 2024, el precio del oro experimentó un incremento significativo, impulsado por China, que redujo sus posiciones en bonos del Tesoro de Estados Unidos y amplió sus reservas de este metal precioso. En el mismo sentido, las tasas de interés han bajado a nivel global, lo que también eleva el precio del oro. Por otro lado, ha crecido la demanda del yuan como moneda de intercambio en el comercio intra-asiático, especialmente en transacciones entre el Dragón Rojo y sus socios comerciales o con países sancionados por EE.UU., como Rusia, lo que disminuye el uso del dólar. Por otro lado, la demanda del yuan se ha incrementado para el comercio internacional como efecto de las sanciones de Washington 26 países, lo que muestra una pérdida del dólar, como medio de cambio. En este artículo se analizará el alza en el precio del oro durante el 2024, impulsado por las estrategias implementadas por el Banco Popular de China (BPdeC), como la emisión de bonos en dólares y si consolidan el yuan como moneda de reserva y convierte al país en una potencia financiera global.
La apertura comercial del país asiático comenzó en 1979, que incluyó un flujo de inversión extranjera desde los países desarrollados. La República Popular de China (RPC) y EEUU firmaron tratados comerciales bilaterales, por 4 mil millones de dólares, lo que lo convirtió en su mayor socio comercial. Por otro lado, las empresas estadounidenses trasladaron parte importante de su producción a territorio chino, que le ofrecía mano de obra barata y crédito, mientras que el Dragón Rojo obtenía la demanda necesaria de los productos manufacturados en su territorio.
En 1995 la RPC se incorporó a la Organización Mundial del Comercio (OMC) con ayuda de EE. UU., cuando este se fundó, pero no fue hasta 1999 cuando finiquitó el acuerdo y reafirmó su entrada a la globalización. Lo anterior le permitió convertirse en la fábrica del mundo y ampliar sus flujos comerciales, hasta el punto en que sus exportaciones representaron casi el 50% de su PIB y sus tasas crecimiento ascendieron hasta el 14.2% en el 2007.
En el 2008, gracias a su gigantesco superávit comercial, China se convirtió en el principal acreedor de bonos del tesoro estadounidense con 585 mil millones de dólares (MMD), en ese momento significaba el 40% de su deuda total. En 2013 alcanzó su cifra más alta, 1.3 billones de dólares (véase la gráfica 1). El país asiático se transformó entre 1990 y 2010 de un imán de inversión extranjera directa y uno de los principales exportadores de materias primas, a una potencia comercial y financiera, con el yuan como una posible moneda de reserva.
En 2018, el presidente Donald Trump declaró a China una potencia global competidora y una amenaza a su seguridad nacional. En consecuencia le declaró la guerra comercial con medidas de restricción de comercio. La imposición de aranceles de p{arte de EEUU a productos originados en China, que significaron 50 MMD en alza de costos, al inicio de la guerra. Se estableció un ambiente hostil en la relación bilateral establecida en 1971 por Henry Kissinger y a partir de ese año el Banco Poip{ular de China inició un proceso de desinversión en bonos estadounidenses, que se redujo 36%, de 1.2 billones de USD en enero del 2018 a 768.3 MMD en mayo del 2024 (gráfica 1).
Fuente: Elaboración de OBELA con datos del U.S. Departament Treasury.
La estrategia del cambio de reservas internacionales ha llevado al BPdeC ha incrementar su posición de metal áureo. Según el Consejo Mundial del Oro, entre el 2014 y 2024 ha más que doblado su tenencia de oro lo que indica que su estatgia de diversificación dea reservas internacionales se había iniciado antes de lña guerra comercial.. En la Grafica 2 se pueden observar 3 momentos importantes en las reservas de oro chinas. En el 2009 se da incremento de 75% a causa de la crisis global, en busca de diversificar ya que era el mayor tenedor de bonos de la FED. En 2015 el PBOC anunció un incremento del 57%, impulsado por FMI al nombrar el yuan como moneda de uso libre e incluirla en la cesta de valoración del derecho especial de giro (DEG), lo que la convirtió en la quinta moneda en esta cesta. En el año 2028 incrementaron su posición de oro nuevamente derivado de la guerra comercial, y alcanzó una tenencia máxima histórica a 2,264.32 toneladas hasta la fecha de redacción (17.1.2025), con tendencia al alza.
Fuente: Elaboración de OBELA con datos de Trading Economics.
Lo anterior muestra una relación inversa entre los bonos estadounidenses en posesión del país asiático y las reservas en oro, que muestran la estrategia de no guardar reservas en dólares lo que puede llevar a consolidar al yuan como nueva moneda de reserva y al BPdeC como banco de reserva internacional.
Si bien, el precio del oro se mantuvo en niveles altos desde la operación militar especial entre Rusia y Ucrania, y el conflicto de Gaza, en 2024 alcanzó niveles históricos de 2,800 dólares por onza, impulsado también por la disminución de la tasa de referencia de la FED, y la demanda creciente de la banca central (véanse gráficas 3 y 4).
Fuente: Elaboración de OBELA con datos de Investing.
El fortalecimiento del yuan
En el 2009 los BRICS propusieron en la cumbre de Ekaterimburgo crear una moneda en común para que los miembros del bloque realizaran transacciones en moneda local. Esta era una consecuanca del comercio en moneda nacional pactado entre Brasil y Argentina en octubre del 2008 y ahora vigente dentro del Mercosur. Posteriormente se habló sobre la posibilidad de crear una moneda digital, sin embargo, la moneda común no es posible ya que son economías muy diversas con estructuras heterogéneas. A fines de la primera decada del siglo XXI, el 80% del comercio exterior chino se operaba en dólares.
El yuan se abrió camino en América Latina en el 2015 con Chile, cuando firmaron acuerdos de intercambio de divisas e inversiones. Además, se creó el primer banco de compensación en yuanes de AL. En ese mismo año se anunció que las compras de Argentina con China comenzarían a pagarse en en la misma moneda, como una extensión de los acuerdos entre los bancos centrales del MERCOSUR. Posteriormente se abrió el segundo banco de compensación en Argentina. En el 2023 se hizo el acuerdo de pago en moneda nacional con Brasil.
Tras el inicio del conflicto en Ucrania, el Tesoro de EEUU sancionó el comercio de Rusia y congeló las reservas internacionales por 300 mil millones de USD del banco central ruso, mantenidas principalmente en el BCE. Además, expulsó a los bancos rusos del sistema internacional de mensajería de pagos, la Red Swift (con sede en Bélgica), para bloquear la venta de gas y petróleo. Las sanciones pronto se extendieron a países que continuaban el comercio con Rusia, lo que provocó que el Kremlin trasladara sus reservas al yuan y al oro.
El contexto previo creó las condiciones para que la moneda china aumentara su relevancia en el intercambio comercial, lo que provocó un acercamiento entre Moscú y el Gigante Asiático. De este modo sustituyó la demanda europea de energéticos, que se reflejó en un incremento de sus importaciones en un 34.3% (1.28 billones de yuanes), que pretenden alcanzar los 200 mil millones de dólares. El resultado fue que las transacciones en yuanes alcanzaron niveles récord y se contrajo a la mitad el comercio chino en dólares. Según el Financial Times el número de intercambios bilaterales en moneda china creció un en 53% frente al mismo mes del 2021. En respuesta a lo anterior, se retomaron esfuerzos por crear un medio de pago que facilitara el comercio dentro del bloque, por lo que todos los páises miembros de los BRICS comenzaron a incrementar sus reservas en oro al igual que China y a reducir su posicion en bonos del tesoro de EEUU (gráfica 4).
Grafica 4.
Otro país sancionado fue Irán que se encaminó hacia la esfera de influencia del país asiático. Las empresas petroleras persas vendieron el 90% de sus productos exportados a China en yuanes en 2023. Según los datos de la firma de análisis comercial Kepler, Irán comercia su petróleo a través de pequeños bancos chinos. En el mismo sentido Arabia Saudita vende petróleo y gas a al Dragon Rojo, en su propia moneda. Países no sancionados como Pakistán, Nigeria, Irak, Yemen, Egipto y Turquía también han acordado comerciar en la moneda asiática. Por otro lado, Brasil, su mayor socio comercial en la región de AL desde 2008 con un comercio bilateral de 150.5 mil millones de dólares anuales, opera en moneda local. links
Pese a la política china para internacionalizar el yuan, no sustituye de forma importante a la moneda estadounidense de manera análoga a lo ocurrido con el yen. Según un estudio de seguimiento del Dollar Dominance Monitor se estima que el 54% de las de exportaciones aún se realiza en dólares, frente al 4% del yuan. Sin embargo, en abril del 2024 la moneda superó al euro como la segunda más utilizada en el comercio internacional. De igual manera el sistema de pagos SWIFT dio a conocer que ese mismo mes casi el 6% de los pagos fueron en la moneda asiática y en junio se duplicaron, hasta alcanzar la cifra del 13.37%. En el mismo sentido el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos CIPS, creado por el banco central chino, como alternativa al SWIFT, se encuentra en ascenso, y en 2023 registraron 194 MMD en transacciones en renminbis.
Para concluir, el incremento del precio del oro es consecuencia de la disminución de las tasas por parte de la FED y las constantes tensiones geopolíticas, sin embargo, se dispararon a niveles récord gracias a la demanda de China y los países de los BRICS, en busca de sustituir sus reservas en bonos del tesoro de EEUU por su rentabilidad negativa y por la política económica internacional agresiva. Por otro lado, el BPdeC ha disminuido a la mitad sus tenencias en bonos de la FED tras la guerra comercial, lo que reconfigura el orden financiero internacional. Tras la emisión de bonos del tesoro de China en Dubái denominados en dólares, se presenta una nueva arquitectura financiera, con China como actor más fuerte y capaz de competir con EEUU y Europa y pero sin desdolarización. Gracias a las constantes sanciones de occidente, como la más reciente contra Rusia, el yuan ha tomado aun mayor presencia como moneda de intercambio lo que disminuye costos al no pasar por una tercera moneda el comercio entre los miiembrtos de los BRICS y los del ASEAN. Finalmente, el alza en el precio del oro es impulsado por las estrategias implementadas por el Banco Popular de China (BPdeC), y la emisión de bonos chinos en dólares ayudan a mantener el tipo de cambio del yuan consolidarla como moneda de reserva lo que convierte al país en una potencia financiera global.
